通货膨胀辩论之后

在截至 2021 年 6 月的 12 个月中,消费者价格上涨了 5.4%,为 2008 年以来的最高通胀率。1 所有城市消费者的消费者价格指数 (CPI-U) 的年度增长——通常被称为总体通胀——部分是由于“基数效应”。这个统计术语意味着 12 个月的比较是基于 2020 年第二季度的一个不寻常的价格低点,当时消费者需求和通货膨胀在大流行开始后下降。



然而,2021 年上半年出现了一些明显的通胀压力。随着疫苗接种率的攀升,被压抑的消费者对商品和服务的需求得到释放,刺激支付和那些几乎没有机会花钱的人建立了健康的储蓄账户。收益。许多在经济关闭时关闭或削减开支的企业无法迅速增加以满足激增的需求。供应链瓶颈,加上原材料、燃料和劳动力成本上升,导致了一些令人不安的价格飙升。2

监测通货膨胀

CPI-U 衡量固定市场一揽子商品和服务的价格。因此,它可以很好地衡量消费者在一段时间内购买相同商品时支付的价格,但它不能反映消费者行为的变化,并且可能会受到一个或多个类别的极端增长的过度影响。以2021年6月为例,二手车价格环比上涨10.5%,同比上涨45.2%,占CPI涨幅的三分之一以上。剔除波动较大的食品和能源价格的核心 CPI 同比上涨 4.5%。3

在制定经济政策时,美联储更喜欢一种称为个人消费支出 (PCE) 价格指数的不同通胀指标,该指标甚至比 CPI 更广泛,并会根据消费者行为的变化进行调整——即,当消费者转向购买不同的商品时首选项目太贵了。更具体地说,美联储关注核心 PCE,在截至 2021 年 6 月的 12 个月内上涨了 3.5%。4

竞争观点

包括美联储主席杰罗姆鲍威尔和财政部长珍妮特耶伦在内的许多经济决策者的观点是,春季通胀上升主要是由于基数效应和暂时的供需不匹配,因此影响将主要是“暂时的”。 。”5 无论如何,一些价格一旦上涨就不会回落到以前的水平,即使是短暂的通胀爆发也会让消费者感到痛苦。

一些经济学家担心通胀可能会持续更长时间,后果更严重,并且可能变得难以控制。该阵营认为,央行宽松的货币政策和数万亿美元的政府刺激措施已向经济注入了过剩的货币供应。在这种情况下,蓬勃发展的经济和持续和/或大幅通胀可能会导致自我强化的反馈循环,在这种循环中,企业面临较少的竞争并预计未来成本会更高,因此会先发制人地提高价格,促使工人要求更高的工资.6


消费者物价指数 (CPI-U),与上年相比的月度百分比变化
2011 年至 2012 年 3%; 2012 年至 2013 年 1.7%; 2013 年至 2014 年 1.6; 2014年至2015年-0.2%; 2015 年至 2016 年 1.2%; 2016 年至 2017 年 2.5%; 2017 年至 2018 年 2.1%; 2018 年至 2019 年 1.5%; 2019 年至 2020 年 2.5%; 2020 年至 2021 年 6 月 5.4%。
资料来源:美国劳工统计局,2021 年


直到最近,十多年来,通胀一直落后于美联储的 2% 目标,它认为这是一个健康的经济增长速度。 2020 年 8 月,联邦公开市场委员会 (FOMC) 宣布将允许通胀在一段时间内温和升至 2% 以上,以创造 2% average 长期利率。这表明经济学家预计会出现短期价格波动,并向投资者保证,美联储官员不会在经济完全恢复之前加息反应过度。7

2021 年 6 月中旬,FOMC 预计 2021 年和 2022 年的核心 PCE 通胀率为 3.0%,2022 年为 2.1%。预计基准联邦基金范围将在 2023 年之前保持在 0.0% 至 0.25%。8 不过,美联储官员也表示,他们正在密切关注数据,如有必要,可能会更快加息,以给经济降温并抑制通胀。

预测基于当前条件,可能会发生变化,并且可能不会实现。